阿里投資的這家電商公司上市！市值超200億元

到發(fā)稿，其股價為44.2港元，總市值247.64億港元。

早在去年6月17日，匯靈通曾向港交所遞送過招股書；半年后又再次提交，但募資規(guī)劃已縮水70%。

匯靈通創(chuàng)始人汪建國曾興辦多家公司，其間五星電器被收買，母嬰零售品牌孩子王去年10月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)在市值也超越200億元。

匯靈通上市后，汪建國仍然是公司榜首大股東，直接、間接持有匯靈通29.56%的股份。

圖 匯靈通官網(wǎng)阿里巴巴是匯靈通的榜首大組織股東和第二大股東，持股比例為17.33%。

2023年4月，阿里曾向匯靈通投資45億元，其時汪建國表明，“匯靈通是在懷疑中成長起來的，阿里巴巴的45億元投資，是對匯靈通的形式和理念的認(rèn)可。

但是從此次上市募資方案能夠看到，匯靈通在繼續(xù)擴展其商場規(guī)劃的一起，也面臨添加放緩和事務(wù)形式轉(zhuǎn)型壓力。

弗若斯特沙利文陳述將我國一二線城區(qū)以外的廣袤區(qū)域統(tǒng)稱為下沉商場，到2023年底共有12.3億人，下沉零售商場規(guī)劃到達(dá)15.1萬億元，占整體零售商場的79.2%，2025年有望到達(dá)20.6萬億元。

在這片具有巨大幻想空間的商場中，匯靈通是耕耘10多年的先行者。

招股書顯現(xiàn)，2023年匯靈通在我國下沉商場的商場份額排名榜首。

匯靈通招股書去年1-9月，匯靈通事務(wù)規(guī)劃掩蓋全國21個省份、超越2萬個城鎮(zhèn)，具有5.7萬家活潑會員零售門店、1.37萬家活潑途徑協(xié)作客戶和4268家供貨商，供給超越17.5萬個SKU零售產(chǎn)品，產(chǎn)品品類涵蓋家用電器、消費電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、家居建材、交通出行以及酒水飲料。

背靠消費才能不斷開釋的下沉商場，曩昔三年間，匯靈通營收規(guī)劃持續(xù)添加，從2023年的298.17億元穩(wěn)步添加至2023年的496.29億元，同比增速保持在兩位數(shù)。

其間，99%的營收來自匯靈通的買賣事務(wù)，也就是以自營形式將供貨商的產(chǎn)品直供會員零售小店，再由小店賣給鄉(xiāng)村顧客。

匯靈通總裁徐秀賢將這一事務(wù)形式總結(jié)為“B2B2C”。

因此，匯靈通選擇以零售門店作為用戶，這些夫妻老婆店、個體工商戶和中小型超市等零售終端，像整個商品供應(yīng)鏈末端的“毛細(xì)血管”，直接觸及到鄉(xiāng)村顧客。

到去年第三季度，自營事務(wù)以外的其他事務(wù)占比僅為0.8%，但相比2023年呈添加趨勢。

此前汪建國離開江蘇省商業(yè)廳，進(jìn)入“五星電器”前身江蘇省五交化公司，從事家電零售生意。

2009年，五星電器被賣給美國家電連鎖巨子百思買（Best Buy）后，汪建國將新的創(chuàng)業(yè)方向轉(zhuǎn)向母嬰、鄉(xiāng)村和城市中產(chǎn)，別離創(chuàng)建孩子王、匯靈通和好享家。

如今孩子王已在A股上市，好享家也完成9輪融資，接連四年被南京市評為獨角獸企業(yè)。

匯靈通創(chuàng)始人汪建國與總裁徐秀賢而其間面向鄉(xiāng)村商場的匯靈通，主要從供應(yīng)鏈上對接家電廠商和城鎮(zhèn)小店。

到2023年底，家用電器仍然是匯靈通的主要出售產(chǎn)品之一，在總營收中占比為24.5%。

2015年匯靈通改制為股份制有限公司，一起推出會員制，開始以城鎮(zhèn)夫妻老婆店作為會員零售門店，商品出售規(guī)劃擴展至農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和家居建材等。

一年后會員門店擴張至1萬多個城鎮(zhèn)，公司營收超越100億元。

從成立起，匯靈通就是投資人眼中的香餑餑。

《天下網(wǎng)商》統(tǒng)計，IPO前匯靈通已完成9輪融資，投資方多達(dá)20家，總?cè)谫Y規(guī)劃超58億元。

《天下網(wǎng)商》依據(jù)天眼查數(shù)據(jù)整理其間規(guī)劃最大一筆來自阿里巴巴。

在汪建國看來，如果把阿里巴巴比作鏈接城鄉(xiāng)資源的高速公路，匯靈通則是這條高速公路上的加油站和服務(wù)點。

圖 匯靈通官網(wǎng)此次上市全球招股期間，匯靈通吸引到包含創(chuàng)維海外投資控股有限公司、Golden Feather Corporation（金螳螂）、Windfall T&L SPC、海瀾集團(tuán)有限公司、SensePower Management Limited（商湯）以及景林資產(chǎn)管理香港有限公司在內(nèi)的6家基石投資者，以發(fā)價格認(rèn)購總共1.5億美元可購買的發(fā)售股份數(shù)目，占總發(fā)行數(shù)的49.76%。

主營事務(wù)毛利率僅2%，轉(zhuǎn)型數(shù)字化服務(wù)盡管匯靈通營收完成接連添加，但卻未能完成盈余。

2023年至2023年第三季度凈虧損別離為2.76億元、3.05億元、2.80億元和1.58億元。

形成虧損的主要原因在于，占營收超越99%的買賣事務(wù)毛利率一直處在很低水平，并且從2023年的3.2%逐漸下降至2023年第三季度的2.2%。

也因此，它被戲稱為“擰毛巾”事務(wù)。

圖 匯靈通招股書匯靈通自營事務(wù)中，毛利率相對較高的家用電器產(chǎn)品在營收中的占比在不斷下降；而匯靈通為提高消費電子產(chǎn)品在鄉(xiāng)村地區(qū)的銷量，采取薄利多銷的降價策略，導(dǎo)致利潤空間被進(jìn)一步壓縮。

從匯靈通賴以生存的會員零售門店和途徑協(xié)作用戶來看，其添加也陷入停滯。

對此招股書的解釋為，一方面，主力貨品如傳統(tǒng)的空調(diào)、電視、洗衣機和冰箱等家用電器商場規(guī)劃有所下降；另一方面，2023年以來鄉(xiāng)村線下門店遭到新冠肺炎疫情的沖擊不小。

面臨主營事務(wù)增收不增利的影響，匯靈通試圖將服務(wù)事務(wù)作為添加新動力。

2023年匯靈通推出門店SaaS+訂閱事務(wù)，經(jīng)過 “超級老板” 等運營途徑，為門店供給數(shù)字化管理服務(wù)，從中收取每年1999元到28888元不等的訂閱費。

招股書顯現(xiàn)，門店SaaS+訂閱事務(wù)營收從2023年的2370萬元添加至2023年第三季度的1.63億元，添加5.88倍，并且毛利率高達(dá)90%以上。

匯靈通也期望這塊事務(wù)在未來對營收和利潤的奉獻(xiàn)繼續(xù)添加。

此次上市征集的資金中，方案將630億港元（約合511億元人民幣）用于與SaaS+訂閱事務(wù)有關(guān)的資金，約占總征集資金的三成。

匯靈通能否在下沉商場有進(jìn)一步突破，SaaS+訂閱服務(wù)能否發(fā)展為獨當(dāng)一面的事務(wù)，還要等候商場的查驗。

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